小鹏汽车可能是又一家将盈利的新势力造车企业
11月10日，小鹏汽车的股价大涨16.15%，收盘于26.04美元。
小鹏汽车在短时间内这么大的涨幅，不是散户的资金能抬起来的。坊间传言小鹏汽车飞行汽车及人形机器人赶上了资本炒作的风口。大资本从来不打无准备之仗，这些表面的传言只是散布于散户的故事。大涨的背后，或许暗示了小鹏汽车可能是第2家盈利的新势力造车企业。
销量增长是底气
蔚来、理想、小鹏是第一批上市的造车新势力，人们常常简称“蔚小理”。放在几年前，小鹏汽车在新势力中销量不算突出，甚至一度陷入危机之中。
从销量数据来看，小鹏汽车在增长，但是增长水平落后于平均值。众所周知，低于平均值，说明企业的销量增长只是随大势增长，享受大势增长的红利，并不是内在的机制跑赢大势。
2023年1月30日之后，长城汽车原总裁王凤英加盟，给小鹏带来了巨大的变化。销量是最好的证据，2024年，小鹏的销量增长率比2023年翻了一倍。
多位汽车圈人士告诉记者，汽车企业实现盈亏平衡，非豪华新能源品牌年销量需达50万辆左右，豪华品牌需35万辆左右，一款新车实现盈亏平衡大约需要20万辆。这个说法是否合理，可以参考理想汽车的情况。理想汽车在2023年销量达到37.6万辆时，实现了117.04亿元的净利润。
2025年，小鹏汽车的销量更上层楼，全年销量有望超过40万辆，逐渐接近实现盈亏平衡。理想汽车在37.6万辆时，实现净利，小鹏汽车产品的价格区间与理想不重叠，超过40万辆，即便不实现盈利，也离实现净利不远了。
小鹏汽车的财报也透露出端倪。2025年二季度财报显示，小鹏汽车单季营收达182.7亿元，同比增长125.3%；毛利率提升至17.3%，创历史新高；净亏损收窄至4.8亿元，较上年同期大幅减少。上半年累计营收340.9亿元，交付量突破19.72万辆，同比激增279%。更关键的是，其现金储备升至475.7亿元，为技术研发与市场扩张提供充足弹药。
净亏损收窄至4.8亿元，这对于体量达到一定规模的企业来说，可以很容易越过去。小鹏汽车明确提出，2025年四季度将实现单季度盈亏平衡，这一目标较原计划提前整整一年。
出现第二条增长曲线
小鹏汽车财报显示的成绩主要靠电动汽车实现，此次小鹏汽车股价大幅度上涨，与投资人预期小鹏汽车出现第二增长曲线有较大关系。
小鹏汽车与大众集团的技术合作已进入收获期，第二季度技术服务收入达28.3亿元，毛利率高达60.1%。这种“技术输出”模式正在复制高通、博世的成功路径，通过共享自研的图灵AI芯片、XNGP智驾系统、800V超快充技术等核心资产，小鹏已构建起年收入超50亿元的技术生态。
这表明小鹏汽车正从一家单纯的汽车公司向汽车科技公司转型。2025年11月，小鹏发布四款AI科技产品，包括第二代VLA物理世界大模型、全栈自研量产Robotaxi、混电飞行汽车“A868”及全新一代IRON人形机器人。其中，IRON机器人因走路姿势拟人化引发网络热议，其采用大模型训练与仿人脊椎设计，拥有82个关节自由度，2小时即可学会人类舞蹈动作，实现动作“真人复刻”。这一技术突破标志着小鹏从“新势力汽车公司”向“探索物理AI前沿技术的科技公司”转型。
小鹏汽车的AI技术不仅应用于机器人领域，更深度融入汽车业务。例如，XNGP智驾系统通过BEV感知架构+Transformer模型实现城市导航辅助驾驶规模化，技术跃迁带来产品溢价，推动毛利率提升。
理想汽车靠增程技术实现了盈利。小鹏汽车此前的产品全部是纯电动汽车，看到理想的成功经验，小鹏汽车也开发出自己的增程技术。2025年11月，小鹏正式推出全新一代增程技术解决方案——鲲鹏超级增程。该技术基于小鹏十一年纯电技术衍生成果，采用“超快充大电池+大油箱”组合，有效解决纯电续航短、充电速度慢、综合能耗高等问题。
作为首款搭载鲲鹏超级增程技术的车型，小鹏X9定位大七座MPV，搭载63.3kWh大电池与60升油箱，通过第三代高效增程器、硬件和软件深度优化，达成16.5CLTC综合电耗、6.4L WLTC亏电油耗以及2.53L油电综合油耗的低能耗表现。
重新估值
2025年上半年，小鹏汽车欧洲市场出口量同比增长320%，在挪威、德国等国建成45家直营门店。小鹏汽车与Stellantis集团的渠道合作，使其销售网络覆盖28个国家。这种“轻资产出海”模式，使海外业务毛利率达到21%，较国内市场高出4个百分点。
总体上，小鹏汽车销售与服务网络已覆盖全球超46个国家和地区，计划到2025年底进入全球60多个国家和地区。其中，欧洲市场成为核心布局区域，小鹏汽车在欧洲中高端纯电汽车中国品牌销量中排名第一。全球化布局的推进，为小鹏汽车打开了新的增长空间。
在国内市场内卷的环境下，小鹏汽车仍然交出一份较好的答卷，足以说明小鹏汽车已脱胎换骨，需要对其重新估值。小鹏汽车出现第二条增长曲线，也必须重新估值。
2025小鹏科技日后，小鹏汽车港股股价连续多日上涨，截至11月11日收盘，涨约17.93%，总市值达2072亿港元，超过理想汽车、蔚来汽车等新势力车企市值。资本市场的热捧，反映了市场对小鹏汽车未来发展的乐观预期。
