北汽新能源：昔日销冠的落寞与重生挣扎

近日，北汽蓝谷收到证监会一纸批文，同意他们向特定对象发行股票募集60亿元资金。对正在奋力转型的北汽蓝谷来说，这笔钱来得很及时。

就在前不久，北汽蓝谷披露的最新经营数据呈现出一组矛盾的数字：1-10 月销量14.2万辆，同比激增 73%；前三季度营收 153.84 亿元，同比增长 56.7%；同期归母净亏损34.26亿元，基本每股收益-0.61元。可以看出，这家曾经的全球纯电销冠，仍未走出“增收不增利”的泥潭。

从 2017 年登顶全球销量冠军，到 2020 年至 2025 年上半年累计亏损超 300 亿元，北汽新能源的起伏轨迹，成为中国新能源汽车行业从政策红利期迈向市场淘汰赛的典型样本。

巅峰时刻：政策东风下的 B 端霸主

据悉，北汽新能源成立于2009年，是国内最早独立运营的新能源车企，拿下首个新能源汽车“准生证”，2018年正式登陆A股市场，成为“中国新能源汽车第一股”（股票名称：北汽蓝谷）。

时间回到 2017 年，北汽新能源迎来高光时刻。这一年，其销量达10.3 万辆，同比增长 98%，不仅连续五年蝉联中国纯电市场销冠，更在年末逆袭特斯拉，登顶全球纯电动汽车销量冠军宝座。旗下 EC 系列以 78079 辆的成绩，远超同期特斯拉 Model S等热门车型，成为当年全球单一纯电动车型销量冠军。彼时的北汽新能源，独占国内新能源汽车市场23% 的份额，风光无两。

这份辉煌的背后，是政策红利与 B 端市场的双重加持。2009 年“十城千辆”工程启动，作为首都国企的北汽集团顺势布局，成立了新能源相关业务主体，凭借财政补贴，以及北京等地的公共交通（如出租车）订单、共享平台订单等B端业务快速打开局面。以热门车型 EC180 为例，其厂家指导价为15.18万-15.78万元，经国家、地方、厂商多重补贴后，实际售价仅 4.98 万-5.58万元，仅为指导价的 1/3。

在 B 端市场，北汽新能源一度所向披靡，在出租车、网约车、分时租赁、驾培车、警用车等领域大量承接订单，巅峰时期B 端业务占比超 70%，这也是其 2017 年销量超10万辆且快速登顶全球销冠的核心原因之一，但也为后续的品牌升级埋下隐患——低价走量的产品策略导致 C 端消费者对其形成“网约车专用”的刻板印象。

盛极而衰：路径依赖的连锁危机

巅峰之下，危机早已潜伏。北汽新能源押注共享租赁与 B 端市场的发展模式，使其在 C 端市场缺乏品牌沉淀，产品结构长期锁定低端区间。2019 年新能源汽车补贴退坡成为其下跌的导火索。

从财报数据来看，2019年其实现营收235.89亿元，同比增长30.39%；归母净利润9201万元，同比增长25.54%。看似营收净利双增长，但实际上，扣非净利润一项为亏损8.74亿元。北汽新能源自 2015 年公开财务数据以来，扣非归母净利润一项持续为负，巨额的财政补贴，才是其连年实现盈利的根本原因。伴随新能源汽车补贴大幅退坡，2019年，北汽新能源销量开始转向下滑，全年销量为15.06万辆，同比下降4.69%。

到了2020年，北汽新能源累计销量只有2.59万辆，相较2019年骤降超八成。究其原因，三电技术在彼时迎来突破，纯电平台的产品开始逐步淘汰“油改电”产品，没有技术护城河的北汽新能源，也就丢掉了先发优势。再加上，2020 年疫情爆发后，网约车、出租车等对公销售业务近乎停滞，对高度依赖B端市场的北汽新能源造成较大冲击。2020 年新能源汽车补贴政策急剧退坡，更是令其雪上加霜。过度依赖补贴的盈利模式轰然倒塌，2020年，北汽蓝谷净亏损64.82亿元，由盈转亏。

值得一提的是，2021年其与华为合作推出极狐阿尔法 S 智驾车型，凭借惊艳的技术演示引发关注，但高昂的售价未能打开市场，反而让华为的技术成为焦点，自身沦为“技术嫁衣”。

转型阵痛：双品牌战略下的增长悖论

2024 年，北汽新能源启动战略转型，核心举措是确立“极狐冲量、享界上攻”的双品牌战略，将极狐品牌升级为集团“一号工程”，举全集团之力推动市场突破。这种极狐在中端市场冲量与享界在高端市场突破的协同模式，推动北汽新能源在2024年实现销量11.39 万辆，同比增长 23.53%。进入 2025 年后，这一战略的效果仍在延续，比如 2025 年 10 月极狐品牌达23387 辆，同比增长 110%。

不过，营收及销量的增长并未转化为盈利。财报显示，2020-2024年，北汽蓝谷归母净利润分别为-64.82亿元、-52.44亿元、-54.65亿元、-54亿元、-69.48 亿元，而2025年前三季度也出现归母净亏损34.26亿元，使得累计亏损超过300亿元。亏损原因主要包括新能源汽车业务未形成规模效应、研发投入持续较高、高端品牌推广及渠道建设成本高企等，而与华为合作的享界品牌目前销量未达预期，也未能有效改善其亏损局面。

而今，北汽蓝谷寄望新一轮融资。就在 2025 年 11 月 24 日，北汽蓝谷收到中国证监会出具的注册批复，正式获准实施不超 60 亿元的向特定对象发行股票方案。从资金用途来看，将用于新能源车型开发项目以及 AI 智能化平台及智驾电动化系统开发项目。

从 2009 年成立到 2017 年登顶全球销冠，再到如今的转型阵痛，北汽新能源的 16 年发展历程，见证了中国新能源汽车行业从政策驱动到市场驱动的深刻变革。必须清醒看到，60 亿元融资的注入虽能缓解短期压力，却难以彻底扭转北汽新能源在行业竞争中的被动局面。当前，新能源市场已进入“红海厮杀”阶段，对于这家昔日巨头而言，增收不增利的困局不是短期资金能破解的难题，而是需要从技术研发、品牌力、成本控制等底层逻辑重构竞争力的长期战役。