从毛利率增长看蔚来汽车Q3财报的含金量

2025年11月25日，蔚来汽车发布第三季度财报，营收217.9亿元，同比增长16.7%；交付量87,071辆，同比增长40.8%；整车毛利率攀升至14.7%，综合毛利率达13.9%，双双创下近三年新高。

在新能源汽车行业激烈竞争的背景下，毛利率的显著提升不仅成为蔚来Q3财报的核心亮点，更成为衡量其经营质量跃升的关键标尺。

毛利率增长透出的不寻常

毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，反映产品定价权、成本控制力及市场竞争力。蔚来汽车2025年Q3财报显示，综合毛利率达到13.9%，整车毛利率达到14.7%，均创下近三年新高。

Q3财报毛利率增长表明，蔚来汽车在盈利能力上取得了显著提升，正在逐步摆脱亏损困境，向盈利目标迈进。

蔚来汽车Q3毛利率增长，最主要的原因之一是高毛利率车型销售喜人，在全体销售结构中占比提升，尤其是两款旗舰车型的强势表现为毛利率提升做出了较大的贡献。

全新ES8作为蔚来十年技术积淀的集大成者，全新ES8自9月20日交付后，仅用41天便达成10000辆交付，创下40万元以上纯电车型最快破万纪录。其毛利率超过20%，成为蔚来盈利的“压舱石”。

乐道L90定位家庭旗舰SUV，凭借精准的市场定位与卓越的性价比，上市三个月累计交付33348辆，连续三个月稳居“纯电大型SUV销量冠军”。乐道L90毛利率维持在15%～20%区间，成为蔚来销量与利润的双重支柱。

战略定力与长期主义

蔚来Q3毛利率的突破，并非偶然，而是其长期战略布局的必然结果。在行业普遍追逐风口、盲目扩张的浮躁氛围中，蔚来展现出罕见的战略定力，聚焦主业，专注卖车，通过技术自研、品牌协同与精细化运营，构建起可持续的盈利模式。

蔚来十年累计投入超500亿元用于技术研发，覆盖三电系统、智能驾驶、换电网络等核心领域。Q3财报显示，技术自研的成果开始转化为成本优势：自研芯片替代外采、平辆化设计降低零部件成本、换电网络提升用户粘性……这些投入不仅筑高了蔚来的技术壁垒，更成为其毛利率提升的“隐形引擎”。

蔚来通过“蔚-乐-萤”三品牌战略，覆盖10万至80万元价格带，形成高端、主流、精致小车三大细分市场的均衡布局。Q3财报显示，三大品牌交付量分别为：蔚来品牌17143辆、乐道品牌17342辆、萤火虫品牌5912辆。多品牌协同并未稀释品牌价值，反而通过技术共享、渠道复用与能源网络共通，实现了资源效率最大化。例如，蔚来与乐道共用换电站，降低了基础设施的建设成本；萤火虫品牌利用蔚来渠道进行销售，提升了渠道利用率。

蔚来在Q3财报中多次强调“降本增效”的重要性。通过执行“CBU”（基本经营单元）策略，蔚来将成本控制渗透到每一颗螺丝、每一行代码、每一个销售环节。

毛利率增长或许是拐点信号

蔚来Q3毛利率的显著提升，有可能标志着其成功越过经营拐点，更预示着蔚来汽车正式迈入内生增长新阶段。从行业视角看，蔚来Q3毛利率的增长意义重大。

蔚来长期坚持“价值导向”而非“价格导向”，拒绝参与行业“以价换量”的价格战。Q3财报显示，蔚来通过高价值产品驱动规模增长，实现了销量与利润的同步提升，验证了其战略的正确性。

毛利率是资本市场评估企业盈利能力的重要指标。蔚来Q3毛利率的突破，有助于提升市场对其盈利能力的信心，推动估值修复。财报发布后，蔚来股价应声上涨，市场对其四季度盈利目标的预期进一步增强。

在新能源汽车行业普遍面临盈利困境的背景下，蔚来通过技术自研、品牌协同与精细化运营，实现了毛利率的显著提升，为行业提供了可持续增长的范本。其经验表明，新能源汽车企业可以通过差异化竞争、成本控制与长期主义，摆脱“亏损换规模”的恶性循环，走向高质量增长。

尽管蔚来Q3毛利率表现亮眼，但未来能否持续提升仍面临挑战。一方面，新能源汽车行业竞争加剧；另一方面，原材料成本波动、供应链风险等因素可能对毛利率产生负面影响。

从蔚来汽车高管在多个场合发表的言论来看，蔚来汽车高毛利车型储备充足，蔚来计划明年二、三季度分别推出两款和一款新车，预计上半年月销量达到5万辆。新车型的推出将进一步优化产品结构，提升高毛利车型占比。

蔚来汽车供应链成本也将持续优化。随着规模效应的进一步显现，蔚来在供应链端的议价能力将持续提升，成本有望进一步降低。

加强研发也有助于蔚来汽车保持较高的毛利率。蔚来在智能驾驶、电池技术等领域的自研成果将逐步量产，进一步降低成本，提升毛利率。

蔚来Q3财报中毛利率的显著提升，不仅是一组亮眼的数据，更是其经营质量跃升的生动写照。从高毛利车型的强势引领，到供应链成本的持续优化；从技术自研的长期布局，到多品牌协同的生态共赢，蔚来用实际行动证明：新能源汽车企业可以通过差异化竞争、成本控制与长期主义，实现销量与利润的同步增长。