从全球第七到濒临破产，马瑞利的兴衰蜕变

近日，日本共同社援引知情人士的话报道称，作为日产和Stellantis集团核心零部件供应商的马瑞利集团，正考虑在美国申请破产保护，以确保即使与债权人的重组谈判破裂，其业务运营也不会中断。

对此，马瑞利回应称，该公司不会对市场传言或猜测发表评论。不过，马瑞利的困境非一日之寒，债务阴影笼罩下，重组谈判也陷入僵局。近期还有印度零部件供应商Motherson有意收购马瑞利的消息传出。

或二次破产

据悉，马瑞利集团主要经营汽车照明、电驱动、空调、仪表盘等系统及部件，由原日产旗下零部件供应商康奈可，和菲亚特克莱斯勒（FCA）旗下的玛涅蒂·马瑞利于2019年合并而成。

2016年11月，美国私募股权巨头KKR以45亿美元的价格，收购了日产旗下的汽车空调和仪表盘供应商康奈可，又于2019年斥资58亿欧元，通过康奈可，将FCA旗下的意大利零部件供应商玛涅蒂·马瑞利收入囊中。

随后，KKR将康奈可和马瑞利进行合并，打造出一个“日意混血”的零部件集团。由于马瑞利这个名号在全球比康奈可更响亮，合并后的新集团仍命名为“马瑞利”。从2018年数据来看，合并前的马瑞利和康奈可的总营收共计146亿欧元，可以说是全球第7大汽车零部件供应商。

新的马瑞利集团仍由原康奈可总裁Beda Bolzenius领导，他的任务是逐步完成整合，带领新公司冲入全球汽车零部件供应商前5强。

就在KKR以为一切安排妥当，坐等收割利润时，后续发展却令其大跌眼镜。两家风格迥异的跨国公司合并后并未能形成协同效应，再加上疫情冲击、“外行领导内行”等因素，新诞生的马瑞利集团陷入困境，营收逐年下滑，2020年已跌至104亿欧元，且连年亏损，集团负债也长期处于高位。在2021年全球汽车零部件供应商百强榜上，马瑞利已经掉落至第18位。

债台高筑的马瑞利不得不出手自救，一方面，其于2022年3月根据日本《民事再生法》申请破产保护，在日本发起“替代性纠纷解决方案”，由日本政府出面调解其与债主之间的债务问题；另一方面向“前东家”——日产和Stellantis求救，要求对方购买库存、承诺未来订单以及分担关闭海外工厂的成本。与此同时，马瑞利还挖来哈曼高管David Slump担任新的CEO，希望在他的带领下，使公司跻身全球五大汽车零部件供应商之一。

不过，从后续发展来看，这一梦想显然没有成真，且两大客户2024年也陷入困境。日产2024财年披露巨额亏损，为此宣布将裁员2万人，且大幅削减成本；Stellantis在高度依赖的欧美市场出现业绩下滑，前任掌门人唐唯实甚至因此被提前赶下台。多重夹击下，2024年马瑞利自由现金流骤降67%，债务股本比攀升至185%。在2024年全球汽车零部件供应商百强榜上，马瑞利进一步掉落至第23位。

今年年初，日媒《东洋经济》曾报道称，马瑞利面临高达6500亿日元的债务压力，或二次破产。值得一提的是，此前在2022年重组时，相关银行已经放弃了向其追讨超过4000亿日元的债务。

而今，据日媒报道，公司正与主要债权人及潜在投资者协商，希望弥补约1000亿日元的运营资金缺口，但谈判进展缓慢，为避免重组失败导致运营中断，公司已开始评估启动破产保护程序作为“兜底”方案。

印度巨头发出收购要约

当然，对于掌控马瑞利的KKR来说，其还有另外一个选项，那就是出售马瑞利。今年5月底，《日经新闻》报道称，印度汽车零部件供应商巨头Motherson集团已向马瑞利发出了收购要约。

据报道，Motherson提出以20%的面值收购马瑞利债务，同时KKR将全额注销其股权。5月26日马瑞利召开债权人会议，讨论庭外重组计划。马瑞利向债权人推介该交易方案时，债权人对此意见不一。部分债权人担忧收购后自身权益受损，对收购方案持谨慎甚至反对态度。这无疑为收购交易增添了不确定性。

据悉，Motherson客户覆盖玛鲁蒂铃木、保时捷等30余家国际车企。虽以汽车零部件业务为核心，但Motherson始终坚持多元化路线，还为航空航天、消费品以及医疗保健等行业提供零部件。多年来，Motherson在全球范围内收购了数十家公司，包括德国知名汽车内饰供应商施耐德博士（Dr. Schneider）等。2022年马瑞利启动重组时，Motherson就曾向其抛出收购的橄榄枝。而今，Motherson显然还不放弃。

根据2024年全球汽车零部件供应商百强榜单，作为印度最大的汽车零部件供应商，Motherson位列第14位，而马瑞利则排名第23位。若能收购马瑞利，其与马瑞利的联合体将形成年营收超300亿美元的零部件新巨头，有望跻身全球汽车零部件供应商前十行列，改写全球汽车供应链版图。